行业专题 【宏观】 《长三角调查系列1:来自456份问卷的疫后涨价线索》

　　供需矛盾被疫情强化、短期涨价弹性较大的行业和产品主要有：(1)汽车(燃油和新能源整车、汽车零部件)；(2)农业、食品；(3)电子和半导体(分立器件、LED、半导体材料)；(4)上游工业品(有色金属、塑料橡胶、工业化学产品、新材料)；(5)医疗器械。除上述行业之外，轻工和公用事业也有较多企业表示今年已经完成提价，并且还有进一步提价计划。

　　更进一步，结合资本开支计划和供需缺口两个方面，可以筛选出具有长期涨价潜力的行业(存在供需缺口、长期不扩产)。这些行业大多集中在上游，比如工业化学产品(例如助焊剂、PTFE密封)、新材料、塑料橡胶，也包括食品和包装印刷。

　　行业专题 【宏观】 《长三角调查系列2:哪些产业可能更快复工复产》

　　在生产受疫情影响较大的行业中(通信设备、食品饮料、汽车、机械设备、化工、医药、半导体和电子、轻工、家电)，由于产业自身特性和行业竞争格局，一些行业复工复产的难度相对较低，可能较快恢复生产，比如食品、机械(零部件、自动化设备)、化工(工业化学产品、橡胶制品)、轻工(造纸、家具)等。

　　影响当今全球产业链的黑天鹅并不只有疫情，国际关系、地缘政治、气候变化等等一系列不确定性都在考验产业链的安全和稳定。产业链的反脆弱性并不是部分行业的专属特性，而是在不确定的环境中，所有企业、决策和规划都该考虑的问题。

　　行业深度 【军工】 《军用无人机系统深度研究报告》

　　21世纪以来，军用无人机装备在世界范围内迅速扩散，作为新兴作战力量，无人机较有人平台优势明显，我们认为，无人机系统将成为未来武器装备重点采购方向，我国军用无人机产业将在十四五内加速发展。

　　2022年或为无人机加速列装年，建议关注无人机产业发展机会：主机平台——中航无人机、中航沈飞、洪都航空、航天彩虹；部组件装配——爱乐达、立航科技；复合材料-中简科技、中航高科；机载系统——中航电子、中航机电；隐身材料——光启技术、华秦科技；发动机配套产业链——航发动力、航宇科技、中航重机、宗申动力。

　　行业专题 【电新】 《海外户用光储景气上行，我们看好什么？》

　　受电价上涨、能源安全、电力保供三层因素影响，海外户用市场大爆发，光伏和储能需求今年来一直超预期。本篇报告将聚焦这一市场，探究这一细分市场需求的持续性及投资机会，看好弹性大的逆变器、组件、储能电池。

　　逆变器：我们认为，储能与微逆赛道的增速更高，且市场竞争尚不充分，盈利水平更好。重点推荐德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威。

　　组件：重点推荐在海外(均超60%)分销市场领先的一体化组件企业晶科能源、天合光能、晶澳科技、隆基股份。

　　储能电池：建议关注海外家储领域市占率领先的派能科技；建议关注受益下游需求增长，有望获得业绩弹性的鹏辉能源、亿纬锂能，此外，高电价使海外客户具有高储能价格接受度，我们认为各公司有望通过提价传导原材料价格压力，获得盈利能力回升。

　　行业专题 【房地产】 《正视问题，直击痛点——政治局会议点评》

　　我们认为此次会议的表态肯定了因城施策的方向和力度，并且伴随限购限贷的密集宽松，需求侧信心有望得到实质性修复。行业销售有望于6月迎来增速拐点，三季度有望增速转正，四季度维持或小幅回落。

　　估值角度来看，我们认为龙头房企PB估值修复到1.0X左右是较为合理的平台区间，无论是从动态政策预期改善和ROE能力提升的角度，还是静态基本面量价改善对 PB 的高敏感性角度，未来依然有进一步向上突破的空间。持续推荐：1)优质龙头：金地集团、保利发展、万科 A、龙湖集团、招商蛇口；2)优质成长：新城控股、旭辉控股集团；3)优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。建议关注：首开股份、华发股份、金融街、越秀地产、建发国际等地方国企。

　　行业专题 【建筑】 《地方国企高增长，减值损失影响业绩增速》

　　22年Q1建筑公司带来营收利润双增，装配式和地方国企体现了较好的收入和利润弹性，预计板块内公司基本面有望延续回暖趋势。

　　“建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。坚定看好稳增长主线下的基建投资逻辑，重视能源基建、水利、管网等细分领域以及山东、四川、安徽等区域的投资机会。

　　公司深度 【电新】 《泰胜风能(300129)：稳步推进“双海战略”，看好产能扩张和码头优势》

　　行业层面：陆海风电市场景气度向上，塔筒赛道核心受益。随着海上风电电价的逐步明朗，预期未来海上风电装机仍将延续当前良好的发展态势。

　　公司看点：公司拟易主凯得投控，助力业务发展；分散化产能布局并持续扩张，驱动业绩增长；自有码头降本优势，保障助力海风发展；海外业务有所回升，反倾销税豁免或提振出口。

　　受益于海上风电发展形势向好、公司现有基地基本满产并积极布局新产能与产业链延伸，公司风电产品产销量将持续增加。给予泰胜风能2023年15倍估值，目标价10.35元，维持“增持”评级。

　　公司深度 【电新】 《海力风电(301155)：专注海上风电，产能扩张+自有码头铸就成长》

　　公司于2015年进军海上风力发电领域，之后一直深耕海上塔筒、桩基和导管架行业，已成长为国内领先的海上风电设备生产企业。自2019年以来，受益于产能扩张和海风行业加速发展，公司营收和净利润进入高速增长期。

　　受益于产能扩张、产品结构良好、行业需求旺盛与优质码头资源加持，公司海上塔筒、桩基、导管架出货有望保持高增长，毛利率或将持续领先行业平均水平。首次覆盖给予其2023年16倍PE，目标价61.4元，给予“买入”评级

　　首次覆盖 【电新】 《芳源股份(688148)：国内NCA前驱体龙头，技术+回收渠道助力长期降本》

　　公司是国内领先的锂电池NCA正极材料前驱体生产商，凭借高品质控制+技术优势于2017年进入松下产业链，占松下三元前驱体需求量的比例约为20%。2021年松下改变合作方式，采用金属含量更高的镍豆、钴豆生产，流程简化带来吨净利下降。NCM业务方面：持续拓展客户，与行业头部的盈利差距逐渐缩窄，同时扩大产能以匹配客户需求。废旧电池回收方面与威立雅合作的威立雅江门已与2021年年底建成试产。

　　考虑到公司23年有望快速放量，结合同行业公司估值，给予公司23年PEG 0.20X，对应股价33.11元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　首次覆盖 【交运】 《兴通股份(603209)：行业龙头，随大炼化高成长》

　　兴通股份是国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业。兴通股份主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油、LPG等水上运输业务，航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，其中沿海化学品航运市场份额10%左右。家族企业管理传承，具有丰富的业务和管理经验。兴通股份的危化品航运业务快速增长，增长来源于市场份额提升，未来份额提升的空间较大。兴通股份的盈利能力强，ROE和ROIC都在20%左右。给予目标价31.08元，“买入”评级。

（文章来源：天风研究）