工业自动化头部企业业绩高增。我们选取10家工业自动化标的，包括【埃斯顿】【汇川技术】(东吴电新组覆盖)【埃夫特】【新时达【新时达】【拓斯达】【机器人】【怡合达】【绿的谐波】【国茂股份】【中大力德】进行分析。

　　2021年工业自动化行业实现收入391.1亿元，同比+35.34%；2022年以来虽然制造业受疫情冲击，但因为工业自动化下游更多集中在锂电、光伏等新兴领域，2022Q1收入仍较为亮眼，实现收入95.0亿元，同比+22.75%。具体来看，绿的谐波、怡合达、汇川技术、埃斯顿等头部企业表现更为亮眼。利润端2021年工业自动化行业实现归母净利润42.88亿元，同比+40.5%；2022Q1归母净利润9.39亿元，同比-1.45%，主要受收入增速下滑，原材料涨价等因素影响。

　　2021年机床行业在下游旺盛需求驱动下整体业绩快速增长，2022Q1增速有所回落。我们选取9家机床行业标的，包括【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【ST*沈机】【日发精机】【纽威数控】进行分析(其中秦川机床和日发精机取机床业务收入)。2021年9家机床企业合计实现营收165.5亿元，同比+53.4%，其中6家民营企业(除日发精机、秦川机床、ST沈机)合计实现归母净利润13.86亿元，利润端实现高速增长；行业毛利率维持高位，规模效应下行业盈利能力提升。2021Q1 6家民营企业行业合计归母净利润同比+42%，仍保持较快增长。

　　2021年刀具行业业绩向好，盈利能力持续提升，2022Q1在疫情及高基数下增速回归平稳。我们选取4家刀具行业标的，包括【华锐精密】【欧科亿】【中钨高新】【厦门钨业】进行分析，2021年合计收入55.6亿元，同比+34.5%。由于刀具兼具“消费”“周期”双属性，其在制造业上行周期业绩增长确定性更强，以华锐精密与欧科亿为代表，归母净利润同比增速分别实现+82%和+107%。2021Q受制造业景气度回落&疫情影响，刀具行业增速回归平稳，华锐精密和欧科亿收入增速分别+22%和16%，归母净利润增速分别+16%和23%。盈利能力方面，2021年以来刀具企业持续受到原材料及运费上涨冲击，通过多次涨价及产品升级，毛利率基本维持高位。

　　我们认为疫情能否及时控制是制造业景气能否回升的关键，2022Q2受疫情的影响，通用自动化相关公司短期订单和业绩仍存在一定波动，但下游刚需始终存在，待疫情恢复后板块景气度有望显著回升。

　　投资建议：工业自动化推荐【怡合达】【埃斯顿】【绿的谐波】【国茂股份】；刀具推荐【华锐精密】【欧科亿】【新锐股份】；机床行业推荐【科德数控】【创世纪】【国盛智科】，建议关注【海天精工】；

　　风险提示：行业景气度不及市场预期；零部件断供风险；大宗商品涨价风险。

（文章来源：东吴证券）